挂面大王业绩惨遭暴击,股价缩水六成,改名有用吗?

挂面大王业绩惨遭暴击,股价缩水六成,改名有用吗?

文|翠鸟资本

克明食品(002661.SZ)近日发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入20.51亿元,同比增长5.8%;实现归属于上市公司股东的净利润4312.06万元,同比下滑80.63%。

克明食品表示,公司上半年业绩下滑幅度较大的主要原因是,本期销售产品结构较上期差异较大,导致本期毛利率同比降低;同时,报告期内费用有所增长。

自2020年1月2日起,至2020年8月25日的高点,克明食品的股价在157个交易日内上涨了144.2%,总市值一度接近90亿元。然而,去年8月25日后,克明食品的股价就进入了漫长的阴跌,距离最高点已缩水近六成。

量价齐跌,业绩暴雷

资料显示,克明食品主营面条、面粉、方便食品三款产品。其中,面条是克明食品最主要的营收来源,代表品牌有“陈克明”、“金麦厨”和“来碗面“。2021年上半年,克明食品的面条产品共产生营业收入11.98亿元,占总营收的比重超过50%。

值得一提的是,克明食品的面条产品出现了量价齐跌的情况。

具体来看,上半年克明食品的面条产品实现营业收入11.98亿元,同比下降20.44%;毛利率为21.21%,同比下降7.66个百分点。面粉产品实现营业收入3.45亿元,同比增长133.91%;毛利率为1.48%,同比下降10.6个百分点。

对此,克明食品表示,报告期内,2020年上半年,受疫情影响,公司高毛利产品销量增长,整体毛利率达到25.91%,较2019年提高3.75%。而到了2021年,由于疫情影响削弱,公司的高毛利产品无法维持热销。此外,2021年上半年,毛利较低的面粉产品新增产能投放,公司外销面粉和副产品的销量较上期增长幅度较大,导致公司整体毛利率降低。

同时,半年报显示,上半年克明食品的销售费用为1.69亿元,同比增加32.45%,几乎是4倍于公司实现的净利润。上半年克明销售费用支出1.69亿元,比上年同期增长32.45%。其中差旅费增长41.9%,广告宣传费增长70%,销售人员薪酬增长20.07%,市场服务费增长40.95%。克明食品表示,公司在报告期内促销活动力度加大,广告宣传费及市场服务费有所增加。

此外,克明食品上半年的管理费用达到7469.19万元,同比增长46.72%。克明食品对此解释称,去年国家出台了一系列促发展相关政策,致使社保及相关税费较低。本期为优化产能布局,转移产量至具有成本优势的生产基地,导致管理费用增加。

然而事实上,上半年,公司营业成本20.26亿元,同比增长20.96,对应公司的营业收入只增长了5.8%,收入增速显著低于成本增速,亏钱当然是迟早的事了。

进入门槛低,市场饱和度高

由于挂面行业进入门槛较低,行业内并无整体产能与市场需求的具体统计,因此,在去年下半年产能集中增加的情况下,后续市场供大于求的情况何时能得到改善仍难以判断。

目前,克明食品挂面产能约为70万吨,此外规划有遂平二期工程挂面产能约20万吨,预计在2022年左右释放。

今年4月,克明食品宣布在浙江嘉兴投资10亿元建设克明食品华东生产基地,项目规划了挂面年产能11.32万吨、方便食品年产能4.99万吨、生鲜面年产能8万吨,面粉年产能19.01万吨。

据消息称,克明食品曾表示,今年一季度已经释放了成都工厂的部分挂面产能,后续会根据市场需求投入成都工厂的剩余挂面产能;嘉兴基地的产能投放会相对晚一些,主要是根据市场需求逐步释放。

此外,克明也积极实施多元化战略,公司选择了一个更艰难的赛道-方便食品。主要包括方便面、鲜拌面、自热米饭。2021年上半年推出了黄焖鸡米饭、梅菜扣肉、原味热干面等。数据显示,2020年克明食品在电商业务上也在持续发力,疫情期间,采用网红+自营模式双线并行的策略发展线上渠道。

一方面与薇娅、李佳琪等头部主播合作,打造爆款产品;另一方面建立自己的线上直播间,培养自己的主播。2020年度,线上渠道销售收入同比增长超过60%,其中五谷道场品牌方便食品线上渠道收入同比增加近90%。

但是,持续性效果却不尽人意,2021上半年方便食品营收1.47亿元,毛利率从上年的30.63%,下滑至26.92%。

紧急更名,欲意何为

6月16日,克明食品发布公告表示,为满足经营发展的需要,提高品牌知名度,公司拟变更公司名称,中文名称由“克明食品股份有限公司”变更为“陈克明食品股份有限公司”,注册名称由“克明食品股份有限公司”变更为“陈克明食品股份有限公司”。

7月15日,克明食品发布过公告,鉴于名称已变更,该公司决定将中文证券简称由“克明食品”变更为“克明食品”,英文证券简称由“KEMEN”变更为“KE MING FOOD”,公司证券代码保持不变。

此外,同在7月15日,克明食品发布了一则回购股份的公告。

公告显示,克明食品拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购该公司部分社会公众股股份,回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划,回购价格不超过16元/股,回购股份资金总额不低于6000万元且不超过1.2亿元。

最新数据显示,克明食品股东户数为4.25万户,股吧里多数人对于克明的业绩,大多认为还会继续下跌,可能跌到10元附近,批评公司只会直播带货,表示改名也改变不了继续下跌的命运。

目前克明食品动态PE44.31倍,说实话这样的估值比茅台的估值还要高,但是克明在面条行业却没有茅台的地位。一般来说,消费股在正常情况下的估值是20倍左右。

对于一个竞争压力巨大、长期毛利率有下滑预期,且业绩已经处于下滑的行业来说,给出44倍的估值,的确是有点虚高。面条作为刚需,玩出了茅味,其中奥秘则需要投资者好好甄别与思考。

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